谷歌跌到现在这个点位确实属于超跌了，但是别急着抄底，因为今天这根阴线的实体不小，接下来可能需要两三天来观察是否形成底部结构。

由于市场对监管机构的法律纠纷、以及ChatGPT对谷歌搜索业务未来影响等感到担忧，导致最近Alphabet(谷歌母公司，下同)的股价承压，但我认为这些风险被夸大了。

另外，Alphabet目前的估值非常低，而它依然保持着强劲的业务增长。

我认为这为高质量股票投资者，提供了不错的买入机会，这正如沃伦·巴菲特所教导的：“别人恐惧，我贪婪”，也就是说市场时常会过度反应，即可能过度上涨、也可能过度下跌。

有时好消息会导致股价大幅上涨，但这些涨幅可能被过度放大 —— 例如，新冠疫苗使得Moderna(MRNA)、BioNTech(BNTX)和辉瑞(PFE)的股价出现了上涨。

这些疫苗公司的股价都曾大幅上涨，但后来由于估值过高，它们的股价又出现了大幅回落。

同理，市场也可能过度恐惧。

例如，Meta Platforms(META)的股价，在不久前就曾大跌过，因为当时市场担心公司对元宇宙投资过度。

但Meta后来调整了策略，并让公司的利润迅速回升。

那些曾在股价低迷时买入的投资者，都在短期内，得到了几百个百分点的投资回报。

当市场对一只优质股票不理性看空时，这往往是很好的买入机会。

而我认为，今天的Alphabet正是如此，下面我们深入分析这支股票：

这次谷歌跌破年线的背后，市场在担忧什么?

在过去两个月里，Alphabet的股价从52周高点的193美元跌到了140多美元，回调幅度非常大。

但这并非由疲软的业绩导致——恰恰相反，Alphabet在几周前发布的第二季度财报轻松的超出了预期。

这次股价回调也不是因为分析师下调了预测。

根据Seeking Alpha，过去三个月里，分析师们对Alphabet的营收和利润的预期，大多都是上调的，且上调的次数均超过30次。

因此，最近Alphabet股价疲软，既不是因为业绩不佳，也不是因为对近期业绩的预期下降，而是因为投资者担心AI搜索方面的竞争和政治监管问题。

说到AI就不得不提一下ChatGPT。

ChatGPT大约在两年前，引起了市场广泛的关注。

它拥有约2亿的每周活跃用户，这是OpenAl的一个成功案例。

然而，用户似乎并不经常使用该服务，每月网页访问量约为24亿次，每天大约为8000万次。

相比之下，谷歌每天处理的搜索次数则为220亿次。

如果将ChatGPT的每日网页访问量与谷歌的搜索量进行相比较，那么谷歌的数字大约是ChatGPT的275倍。

虽然ChatGPT对OpenAl来说是一个成功，但与谷歌搜索相比，它的规模依然非常小。

而谷歌搜索仅仅是Alphabet众多业务中的一个，诸如YouTube、云计算等业务都在为公司提供额外的收入。

在最近的季度中，以恒定汇率计算的Alphabet收入，增长了15%，这个增速较上一年9%的增长率有所加速。

而谷歌搜索业务的收入也同比增长了14%，与公司的整体增长率一致(公司整体收入增长14%，但汇率带来了小幅的不利影响)。

尽管有些人对ChatGPT感兴趣，但ChatGPT似乎并没有对谷歌的搜索业务产生影响——谷歌搜索远远大于ChatGPT，并且还在继续增长。

而随着市场的增长，我并不担心谷歌搜索会出现重大问题。

在一个不断增长的市场中，ChatGPT和谷歌搜索都可以同时增长，而后者的基础远远大于前者。

此外，值得注意的是，Alphabet也拥有自己的大型语言模型(LLM)。

即使LLM的市场份额大幅增加，Alphabet也不会被排除在外，因为Alphabet的Gemini，有可能会成为众多成功的大语言模型之一。

对于一些投资者担心的监管问题。

美国司法部正在对Alphabet的谷歌广告业务提出反垄断诉讼，指控谷歌非法运营垄断业务。

过去，许多科技巨头曾遭遇类似的反垄断案件，包括微软(MSFT)、Meta Platforms和苹果(AAPL)。

但从长远的角度来看，这些案件并没有对这些公司造成实质性的伤害。

这些公司没有被分拆，利润也没有下降——恰恰相反，微软、苹果和Meta Platforms如今比以往更加有价值、更赚钱（如下图所示）。

因此，过去的反垄断案件更多的是一种麻烦，而不是科技巨头的真正威胁。

我认为，针对谷歌的反垄断案件很可能也是如此。

即使司法部赢得了诉讼，我猜最终可能只是做出一些小的让步。

Alphabet可能也会被迫支付罚款，但即使是数十亿美元的罚款对公司来说也不成问题——毕竟，Alphabet现在坐拥1010亿美元的现金。

即使罚款达到10亿美元、50亿美元甚至100亿美元，对公司来说也不算大问题——Alphabet的股东们甚至可能都不会在意。

毕竟1010亿美元的现金和910亿美元的现金差别并不大。

此外，Alphabet在过去一年中的运营现金流为1050亿美元，因此即便假设罚款达到100亿美元，也只是公司几周内产生的现金流而已。

综上，我认为Alphabet是一个超值的投资选择

Alphabet具备以下多项优势，这包括：

1. 它在现金流充裕的搜索市场中占据了极佳的市场地位；

2. 在快速增长的云计算领域也表现强劲；

3. 财务稳健；

4. 业务增长强劲；

5. 成本严格的控制让公司的利润率变得越来越高。

然而，我认为Alphabet是一个相对便宜的投资。

根据现在的估值，Alphabet的市盈率仅不到20倍。

而且，考虑到该公司过去连续六个季度的每股收益都超出预期，市场对公司2024年整体的预期，可能低估了公司的实际表现，而这会进一步降低估值。

再加上其庞大的净现金储备，按现金调整后的市盈率会变得更低。

即使不考虑这些因素，Alphabet相较于市场、及其自身的历史估值，仍处于较低的水平。

目前，标普500指数的市盈率约为26倍，而Alphabet的估值比这低了近20%。

而就品牌影响力、业务增长、利润率和资本回报率而言，Alphabet显然是一家高质量的公司。

因此，公司低于市场的估值水平不得不让我心生“贪婪”。

从上面的图表可以看出，过去Alphabet的市盈率通常在20倍的中到高水平之间，而目前不到20倍的市盈率处于历史低位。

总体来说，我认为Alphabet目前估值合理，再加上其多方面的优势和强劲的增长前景，股票看起来非常具有吸引力。

说完谷歌好的方面，下面我们需要考虑风险因素：

任何投资都有风险，Alphabet也不例外。

公司目前所面临的反垄断案件可能与其他科技巨头不同，其最终结果可能会对公司产生重大影响，尽管我不太认为这样的情况会发生。

即使公司被拆分，公司各个业务的总价值依然很高。

在可能出现的经济衰退背景下，公司的广告预算可能会减少，这将对Alphabet的广告业务产生负面影响。

因此，哪怕公司庞大的现金储备可以在经济下行时提供很好的保护，Alphabet在面对宏观经济问题时，也并非是完全无风险的。

Alphabet在其AI项目上投入了巨额的资金，包括购买NVIDIA的AI数据中心芯片。

这项投资的回报最终可能不如预期，在这种情况下，Alphabet可能会烧掉大量资金，从而对公司构成威胁。

以上这些风险不应被忽视，投资者应该关注这些潜在的问题。

尽管如此，我认为潜在的回报大于风险——当一家高质量的成长型公司处于便宜价、且估值低于历史水平和大盘时，我认为，“贪婪”是一个合理的选择。

最后总结：

√ 由于监管问题和对AI竞争的担忧，Alphabet的股价承压，但这些担忧其实是被夸大了，这反而为投资者提供了买入机会。

√ 尽管其业务增长强劲、财务状况稳健，但Alphabet目前的估值相却对较低，股价低于市场平均水平和历史水平。

√ 公司的搜索业务仍然占据主导地位、且仍在持续增长，ChatGPT构成的威胁微乎其微;监管问题也不太可能对公司产生长期影响。

√ 公司面临的风险包括反垄断的潜在影响、以及宏观经济下行风险，但Alphabet强大的现金储备和多元化的收入来源，为公司提供了强有力的保护，

√ 我个人判断大概率再过两三天（也就是9月11日、9月12日）应该会出现底部结构，等出现明确的底部结构再抄底会更有保障。